從新東方老師到頂尖天使投資人 唐寧的十五年投資路

　　當今中國的創(chuàng)業(yè)者和投資人，大多沒有經(jīng)歷過一個完整而漫長的經(jīng)濟周期，多是伴隨著“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的雙創(chuàng)洪流，才開始活躍起來。他們不在乎從哪里來，也不關(guān)注到哪里去，單純地把能退出、能獲益作為最高準則。然而，有這樣一位天使投資人，他始終堅持宜人宜己的夢想，如同約翰尼播撒蘋果種子般，始終如一地播撒著創(chuàng)業(yè)的種子。他就是中國第一代創(chuàng)業(yè)投資人、天使投資人，宜信創(chuàng)始人、CEO唐寧。

　　起步新東方

　　1992年，唐寧還在北大讀大一的時候，就已經(jīng)有了出國夢。除了背單詞之外，當時出國的標配就是要到新東方去上課，唐寧也成了新東方早期的學員。后來，得益于俞敏洪慧眼識才，他還成了新東方的名師。正是這段參與新東方早期創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷，為他后來做天使投資人打下了基礎(chǔ)。

　　眾所周知，投資人的人脈圈子，往往決定了其事業(yè)的高度。血緣、地緣、業(yè)緣，同學、同鄉(xiāng)、同事，都是形成人際交往圈子的重要因素。圈子的重要性在中國投資圈里格外凸顯。中國產(chǎn)生天使投資、風險投資的土壤也不過十幾年，對于這個沒有市場化金融投資業(yè)務傳統(tǒng)的國家來說，圈子便成了投資人能走多遠的關(guān)鍵。

　　而新東方正是一個盛產(chǎn)投資人和創(chuàng)業(yè)家的圈子。目前活躍在資本市場上的投資人中，65%都與新東方有或多或少的淵源，坊間稱之為“新東方系”。其中，俞敏洪成立洪泰基金，徐小平和王強成立真格基金，錢永強成了獨立天使投資人，唐寧成立了宜信財富私募股權(quán)母基金和新金融產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　唐寧將這一現(xiàn)象歸因于偶然中有必然。作為一名新東方老師，結(jié)交人群中，多是海歸精英，而海歸又是歸國創(chuàng)業(yè)的高成功率人群。憑借人脈優(yōu)勢，唐寧很容易接觸到優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者和優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。如果說新東方是將人送出國，那么唐寧做的，就是把國外的優(yōu)秀人才請回國內(nèi)，讓他們的創(chuàng)業(yè)夢想在中國生根發(fā)芽。

　　深受新東方架起彩虹橋的理念浸潤，如今，唐寧每年都要訪問哈佛、耶魯、斯坦福、麻省理工等名校。當這些學校的畢業(yè)生回國創(chuàng)業(yè)找投資時，也很容易循著軌跡，找到唐寧。

　　資本寒冬，初露崢嶸

　　2000年前后，美國的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂殃及國內(nèi)，創(chuàng)業(yè)的熱度退去，無論是企業(yè)家還是創(chuàng)業(yè)者，信念都在搖擺，大家都不知道自己所做的事還有沒有未來。在沉寂的市場里，唐寧看到了光。

　　2002年，在加拿大創(chuàng)辦IT培訓公司失敗的韓少云回到中國，拿著2萬美元的啟動資金，在北京租下了一間16平方米的辦公室，用玻璃板隔開教室和行政區(qū)，第一期卻只招到8個學生。這家名叫達內(nèi)的教育培訓機構(gòu)舉步維艱。韓少云找到了前同事唐寧。那時的達內(nèi)窮到一分錢要掰成兩瓣花，唯一的空調(diào)安在了教室，唐寧就跟韓少云大汗淋漓地吹著電風扇，碰撞著未來十年、二十年的圖景。唐寧敏銳地判斷，達內(nèi)抓住了中國大學生畢業(yè)即失業(yè)這樣一個機會，在學校制造和市場需要之間建立橋梁，這正是創(chuàng)業(yè)者和投資人極度渴望捕捉的高增長機會，于是，他做出了人生的第一筆天使投資。2014年，達內(nèi)在納斯達克上市，市值高達5億美元，唐寧獲得了超過千倍的回報。

　　2003年，唐寧還投了另一家叫億美軟通的企業(yè)。那時，他從同事口中得知，在賽迪大廈有個創(chuàng)業(yè)企業(yè)，正在做企業(yè)短信。唐寧很好奇，因為賽迪大廈是個五星級的大廈，一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)怎么可能會在這么高檔的地方辦公呢？他決定親自跑一趟。結(jié)果到了才知道，原來是賽迪大廈的配樓，條件簡陋到連個電梯都沒有。爬樓爬到氣喘吁吁的唐寧，推門一看，看到了所有工作人員擠在一間逼仄的商住兩用房里，看到了兩個創(chuàng)始人興致勃勃地談論他們的偉大夢想，也看到了移動商務平臺的明日之光。唐寧再次出手。不到十年的時間，億美軟通就被美國一家大型數(shù)據(jù)服務公司以7000萬美元收購，唐寧的投資以數(shù)百倍的回報成功退出。

　　多年以后，在談到早期的天使投資經(jīng)歷時，唐寧笑稱那些創(chuàng)業(yè)者都是“比較傻的豬”，因為，那時還沒有風，就那么播下種子，傻傻地等風來。但他覺得這未嘗不是一件好事，在市場遇冷時仍然堅持的人，一定是出于興趣，出于熱情，有一種人所未及的堅定執(zhí)著。用他的原話說，“不然大冬天的誰創(chuàng)業(yè)呢？”所以，越是寒冬，越有利于甄別出高質(zhì)量的創(chuàng)業(yè)者。

　　而且，在所謂的寒冬進行投資，回報率必然高于市場轉(zhuǎn)好之時。當企業(yè)不再被大量資本追捧，資本進入的價格、相應的條款都更為合理，投資者的選擇也更加理智，這一階段的投資結(jié)果也必然更優(yōu)。

　　十年修為，六脈神劍

　　2006年，唐寧把投資從個人行為上升為公司行為，創(chuàng)立了華創(chuàng)資本，專注于投資和建設(shè)高成長性行業(yè)中處于早期和成長期的企業(yè)，從企業(yè)的概念期和孵化階段開始，就為創(chuàng)業(yè)者提供投資和咨詢服務——唐寧將之形容為規(guī)范化的天使投資團隊。

　　憑借在新金融、新實業(yè)和新消費三大方向上的專注挖掘和經(jīng)驗積累，華創(chuàng)資本交出了一份絕對靚麗的投資單：宜信、銅板街、每日優(yōu)鮮、橘子娛樂、下廚房、敦煌網(wǎng)、易才、同盾科技、二維火、別樣紅、群星金融網(wǎng)、獵上網(wǎng)、6人游，Wish……幾乎每個項目都已成長為各自細分領(lǐng)域的佼佼者。

　　這十年，唐寧接觸過形形色色的創(chuàng)業(yè)者，研究過五花八門的創(chuàng)業(yè)模式。他總結(jié)出一套鑒別企業(yè)的獨特方法，稱之為“六脈神劍”，即市場（Market）、模式（Model）、資金（Money）、團隊（Men）、移動（Mobile）、動機（Motivation）。

　　第一個“M”是市場。創(chuàng)業(yè)首先要判斷的，就是未來是否存在一個巨大且高速增長的市場。如果市場太小，即便企業(yè)所占份額很大，比如在十幾個億、幾十個億的市場之中占據(jù)主要份額，無論再怎么努力，也不太可能成長為上規(guī)模的偉大企業(yè)。當然，對于市場，要延展、動態(tài)地來看待。以達內(nèi)為例，這家企業(yè)最早是從事Java培訓的，Java是IT領(lǐng)域中一個非常流行的語言。但是如果僅僅看Java培訓市場，可能就比整個IT培訓市場要小很多，但是達內(nèi)后來進入了.net等其他市場，又從IT培訓延展到其他職業(yè)培訓，如會計培訓，那么它所處的市場就在不斷擴大。但企業(yè)能否延展出去，還要看原來的市場與新市場之間是否存在相關(guān)性，企業(yè)在服務過去的市場時是不是有相應的核心競爭力能夠幫助其延展到新的市場。

　　第二個“M”是模式。所謂模式指的是，到底是跟客戶是一錘子買賣呢，還是可以持續(xù)地跟客戶做一輩子的朋友、做一輩子的生意。比如新東方，如果僅僅只做幫助大學生出國這一件事，就算做得再好，企業(yè)的價值也很有限，因為客戶一次獲取、一次消失，就沒有了可持續(xù)的動能。但是現(xiàn)在新東方從娃娃抓起，課程涵蓋小學少兒英語、中學優(yōu)能、大學四六級，愿意出國的人要考托考G，上班的人又有后續(xù)能力提升的需求，等有了孩子，孩子又該上泡泡英語了。所以新東方把英語培訓變成了一個永續(xù)的生意。這種商業(yè)模式就很值得看好。

　　第三個“M”是資金。即企業(yè)有沒有和資本市場、和其他融資方式對接的接口。真正能夠得到風險投資機構(gòu)青睞的企業(yè)是非常少的，真正能夠從銀行那里獲得資金的機構(gòu)也是非常少的。那么如果希望壯大企業(yè)，或者支撐企業(yè)進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，錢從哪里來？如果有通暢的資金渠道，企業(yè)就會做出不同的戰(zhàn)略選擇。所以當投資的時候，一定要看這個企業(yè)后續(xù)源源不斷的有資金來源的可能性有多大。

　　第四個“M”是團隊。只有個人英雄主義是不行的，必須有優(yōu)秀的團隊和團隊精神。市場變化如此快，情況如此復雜，如果沒有頂級團隊的努力持續(xù)攻堅克難的話不大可能有成果。以金融科技為例，金融科技是跨界創(chuàng)新，既要有科技人才、又要有金融人才，還得有用戶體驗端跟客戶心貼心的人才，并且，職能部門的保障又得跟上。所以如何能夠在團隊方面做到真正專業(yè)、互補、有機融合，是非常重要的。

　　第五個“M”是移動，泛指科技?，F(xiàn)階段，大多數(shù)業(yè)務都實現(xiàn)了移動互聯(lián)，用戶也習慣了通過手機獲取服務，如果沒有移動性、沒有科技的支撐，那對一個早期企業(yè)來說是比較危險的。過去有很多業(yè)務模式都跟科技不相關(guān)，但放在今天就比較難了。所以投資時必須要判斷一個企業(yè)是不是充分利用到了科技、是不是有非常強的科技基因。

　　前五個如果都打勾，在唐寧看來，遲早會成長為一億美元級別的企業(yè)。但是，真正要讓這個企業(yè)成為獨角獸、成為一家偉大的企業(yè)，最關(guān)鍵的就在這第六個“M”，動機，也就是這個企業(yè)的主要負責人是為了什么而做這家企業(yè)，是為了什么而創(chuàng)業(yè)，是為了什么而工作。真正的引領(lǐng)者、真正的創(chuàng)新者、真正有大成就的個人和組織，是能夠把自己內(nèi)心的方向、興趣和組織的社會責任這樣的長線擔當很好地結(jié)合在一起的。如果看到了這方面能夠打勾的企業(yè)、企業(yè)家，那是夢中可求都求不得的企業(yè)，那是堅決要投的，十億、百億、千億都是可期的。

　　不忘初心，續(xù)寫新篇章

　　過去十年，除了華創(chuàng)，唐寧還有一塊更大的陣地，那就是創(chuàng)立了宜信，一家擁有千億規(guī)模的金融科技公司。在唐寧的帶領(lǐng)下，宜信在每個歷史性發(fā)展階段，都是行業(yè)的引領(lǐng)者，甚至是行業(yè)規(guī)則的創(chuàng)立者。未來十年，宜信將運用科技的力量，繼續(xù)在普惠金融與財富管理領(lǐng)域續(xù)寫輝煌。

　　改革開放三十多年的紅利造就了一批高凈值人群和超高凈值人群。但是，越來越多人意識到，自己耕耘多年的領(lǐng)域已經(jīng)顯露增長乏力跡象，于是迫切渴望能夠投身于新的經(jīng)濟增長點，如金融科技、財富管理、消費升級、醫(yī)療健康等等。那么，如何才能和高增長行業(yè)、高增長企業(yè)、最優(yōu)秀的企業(yè)家建立直接聯(lián)系呢？更進一步地，從收益回報的角度來看，在經(jīng)濟發(fā)展放緩和利率市場化等背景下，全球各類資產(chǎn)，尤其是固定收益類資產(chǎn)，收益總體呈下滑趨勢，如何才能使得個人財富享受到合理的高回報呢？

　　長期在財富管理領(lǐng)域的深耕，令唐寧敏銳地發(fā)現(xiàn)了中國高凈值人群存在著資產(chǎn)配置的真實需求，他深信，私募股權(quán)、風險投資、創(chuàng)業(yè)投資、天使投資能夠給中國的高凈值客戶和超高凈值客戶帶來經(jīng)濟下行、前景不確定性大勢之中的確定，而且，這種股權(quán)類的投資還應當走出國門，覆蓋全球范圍內(nèi)更多樣的增長機遇。

　　十多年的積累終于有了更大的用武之地。唐寧在創(chuàng)立宜信之前的天使投資經(jīng)歷，十年來不間斷的創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)歷，與中國最早期風投家、企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者一起的成長經(jīng)歷，為宜信注入了強大的投資基因。而這一基因在當前的財富管理時代，更是寶貴的資源與能力，深刻地契合了客戶長期深層次的資產(chǎn)配置需求。

　　為了更好地滿足客戶對于中長期資產(chǎn)配置的需求，唐寧在宜信財富內(nèi)部推動私募股權(quán)投資業(yè)務，并以母基金（FOF）的方式幫助客戶有效分散風險，獲取風險調(diào)整后的穩(wěn)定回報。作為宜信財富全球資產(chǎn)配置中另類資產(chǎn)的一部分，宜信財富私募股權(quán)母基金已有百億規(guī)模。根據(jù)一份內(nèi)部資料，目前宜信財富私募股權(quán)母基金已和威靈頓、KKR、IDG資本、順為資本、真格基金、君聯(lián)資本、啟明創(chuàng)投等十多家全球知名基金建立了長期的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

　　今年2月，宜信還專門成立了一只新金融產(chǎn)業(yè)投資基金（Fintech Investment Fund），聚焦于全球范圍內(nèi)新金融產(chǎn)業(yè)以及傳統(tǒng)金融帶來的新機會，還有金融科技帶來的絕對顛覆性的商業(yè)模式中的新機會。目前宜信新金融產(chǎn)業(yè)投資基金在進行的項目近40個，涉及大數(shù)據(jù)、信用評估、支付與交易、財富管理等多個金融創(chuàng)新領(lǐng)域。該基金已相繼注資丹麥在線發(fā)票企業(yè)Tradeshift和應用區(qū)塊鏈技術(shù)的美國支付公司世可（Circle）。

　　黎巴嫩詩人紀伯倫有句詩：“不要因為走了太遠，就忘記當初為什么出發(fā)”——可謂道出了唐寧的心聲。如今，唐寧依然秉持“創(chuàng)新金融，普惠大眾”的美好愿景，不遺余力地為那些真正能為社會帶來福祉的企業(yè)送上資本寒冬里的一把火。