紡織服裝行業(yè)下半年投資策略

安心加盟網(wǎng)導(dǎo)讀：紡織制造業(yè):拐點(diǎn)確認(rèn),有望持續(xù)向上。雖然目前經(jīng)營(yíng)壓力仍然較大,但行業(yè)已經(jīng)度過(guò)最壞時(shí)機(jī),總體形勢(shì)向好。本站文章均來(lái)自網(wǎng)絡(luò)。

我們認(rèn)為行業(yè)拐點(diǎn)已經(jīng)確認(rèn)。首先,目前大部分原料價(jià)格已降至2009年較低水平。
第二,庫(kù)存壓力已降至最低水平。經(jīng)過(guò)兩年去庫(kù)存化,前期高價(jià)原料庫(kù)存消化已接近尾聲。同時(shí)產(chǎn)成品庫(kù)存增速不斷減緩。
第三,外需有企穩(wěn)回升跡象。與上年出口增長(zhǎng)主要是由價(jià)格提升拉動(dòng)不同的是,今年出口數(shù)量實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。而出口數(shù)量才是象征海外需求的最硬性指標(biāo)。

第四,盈利能力觸底回升。受益于原料成本下降以及出口增速的回升,行業(yè)毛利率、凈利率開(kāi)始逐步回升。

隨著國(guó)內(nèi)服裝去庫(kù)存化的完成,紡織工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)新的補(bǔ)庫(kù)存需求,盈利能力有望再次得到提升。上調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至謹(jǐn)慎推薦。

關(guān)注經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)確認(rèn)、業(yè)績(jī)彈性較高的行業(yè)龍頭魯泰A、華孚色紡、百隆東方、偉星股份的表現(xiàn)。

服裝家紡業(yè):業(yè)績(jī)?nèi)匀幌蛳?拐點(diǎn)仍需等待受終端消費(fèi)低迷影響,今年服裝家紡業(yè)將繼續(xù)渠道調(diào)整。主要表現(xiàn)為:

　第一,減緩渠道擴(kuò)張速度。品牌商自2012年開(kāi)始減緩渠道擴(kuò)張的速度。目前無(wú)跡象表明下半年終端消費(fèi)有回暖的勢(shì)頭,因此,下半年仍將延續(xù)減緩態(tài)勢(shì)。

第二,加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有渠道的整合力度,包括提高現(xiàn)有渠道的盈利能力,提高對(duì)加盟商的扶持力度。

第三,加大對(duì)開(kāi)拓新新渠道的投入力度。

終端消費(fèi)低迷,渠道擴(kuò)張減緩,最終導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表的惡化。雖然存貨已有所改善,但總體來(lái)講壓力仍然較大,今年將持續(xù)去庫(kù)存。我們預(yù)計(jì)明年一季度去庫(kù)存或?qū)⒔咏猜暋?br>
繼續(xù)加大對(duì)加盟商的扶持力度,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率仍處于下降之中。終端消費(fèi)低迷,加盟商訂貨趨于保守,2013年秋冬訂貨會(huì)將會(huì)表現(xiàn)平淡。行業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)匀幌蛳?。目前行業(yè)估值已在底部區(qū)域徘徊。

未來(lái)估值的提升還看行業(yè)拐點(diǎn)的確立,關(guān)注四季度經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的改善程度。下半年行業(yè)仍然缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì),走勢(shì)可能與大盤(pán)同步。因此,維持對(duì)行業(yè)的中性評(píng)級(jí),關(guān)注質(zhì)地相對(duì)較好的卡奴迪路、富安娜、朗姿股份的超跌反彈機(jī)會(huì)。

四季度關(guān)注有望率先迎來(lái)拐點(diǎn)的羅萊家紡、七匹狼、森馬服飾等估值修復(fù)機(jī)會(huì)。